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渤海金控:并购效果显现,净利润突破20亿元

发布时间:2017-01-14    研究机构:华泰证券

2016年归母净利润突破20亿元,2017年预计再上台阶

公司预告2016年全年归属于上市公司股东的净利润约为20.5亿元至24亿元,同比增长57.15%至83.98%。盈利增加源于公司在2016年1月完成飞机租赁公司Avolon 100%股权收购及交割,导致合并报表范围发生变化。同时随着公司2015年度约160亿元定增落地投放的收益显现以及境外公司投资收益的增加,使净利润同比大幅提升。公司正在收购纽交所上市公司CIT的下属飞机租赁子公司C2的100%股权,如能实现2017年并表,公司归母净利润有望再上一个台阶。

定增的摊薄效果将减弱,期待今年新收购公司盈利能力体现

公司预告2016年EPS为0.33元至0.39元,同比增长-9.82%至5.58%。EPS增幅较小的原因是2015年12月30日公司向海航资本等8名特定投资者非公开发行普通股约26.4亿股,发行完成后普通股股数为61.8亿股较上年同期增加74%,于是对每股收益有所摊薄。公司近期拟以定增及支付现金的方式收购华安财险14.77%股权、HKAC12.79%股权和12架飞机租赁资产包,同时募集配套资金。若交易完成,公司普通股股数将增加8.6亿股至70.4亿股;增幅只有14%,较2016年摊薄效果减弱。而且随着并购C2后盈利能力的体现,EPS预计能进入快速上升通道。

金控战略确立,“内涵+外延”路线清晰

近期我们调研公司了解最新经营情况。自公司确立“以租赁产业为基础,构建多元金融控股集团”的发展战略以来,公司坚定采取“内涵+外延”的运作模式,不断拓展业务的深度和广度。公司正在推进三项并购项目。1)拟作价99.95亿美元收购CIT下属飞机租赁业务。收购后公司从全球第四大飞机租赁商晋升为第三大;2)收购GECAS 45架飞机,已经交割33架,预计2017年第一季度内可以完成;3)拟收购华安财险、子公司HKAC部分股权及12架飞机租赁资产包,同时配套募资;目前在跟进保监会的审批工作。

租赁业巨头,市场广阔,维持“买入”评级

公司作为飞机和集装箱租赁行业巨头,拥有内资、外资、金融租赁全部租赁牌照,以“保险+租赁”双轮驱动模式,推动多元金融控股集团下租赁、保险、互联网金融、证券、银行业务的全方位发展。预测公司2016-2018年净利润为22.28、31.53和39.80亿元,摊薄前EPS为0.36元、0.51元、0.64元。按照定增后的股本计算,那么摊薄后EPS为0.32元、0.45元、0.57元。维持“买入”评级。

风险提示:公司整合不达预期,业绩增速不达预期。

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