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渤海金控:收购飞机租赁资产,机队规模再扩张

发布时间:2016-07-04    研究机构:华泰证券

拟收购45架附带租约的飞机租赁资产

7月2日公司公告,拟通过子公司Avolon和HKAC及下属全资SPV,以支付现金方式向GECAS及相关卖方收购45架附带租约的飞机租赁资产(不含负债),交易价格为19.7亿美元,折合人民币约131.0亿元。HKAC及下属全资SPV的资金来源为2015年度定增的募集资金、自有资金及银行贷款。Avolon及下属全资SPV的资金来源为自有资金及银行贷款等。

机队规模再扩张,提升国际市场份额

本次交易是继公司2015年以162亿元收购爱尔兰飞机租赁公司Avolon以后,又一次在飞机租赁领域的大规模资产并购。Avolon与集团原有的飞机租赁子公司HKAC组成公司的境外飞机租赁平台,平台合计自有、管理、订单飞机的整体机队规模约400余架。按价值量计算,公司已经位列全球第四大飞机租赁公司。本次交易后,机队规模再次扩张,整体数量增加超过10%,进一步提升公司在国际飞机租赁领域的领先地位和市场份额。

并购优质资产,盈利改善

本次收购的45架飞机租赁资产,按飞机类型划分包括42架窄体机和3架宽体机。窄体机以B737和A320为主,宽体机为A350-900和A330-300。截至2016年4月30日,标的飞机的平均机龄仅为3.48年,机龄短,技术新,性能较好。飞机资产全部附带租约,平均剩余租赁年限约为8.5年。交易后该资产可立即带来持续稳定的租金收入,合计月租金约为1600万美元-1700万美元,折合人民币约1.1亿元,对应每年贡献营业收入约13亿元,预计贡献净利润约2亿元,改善公司的盈利水平。

拟收购保险和租赁部分股权,打造“租赁+保险”双轮驱动模式

为贯彻“以租赁产业为基础,构建多元金融控股集团”的发展战略,公司仍在停牌筹划重大资产重组。公司拟收购渤海人寿、华安财险部分股权,拟收购香港国际航空租赁有限公司部分飞机租赁资产和HKAC少数股权。交易方式为发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。预计交易后,公司将彻底打造“租赁+保险”的双核驱动模式,负债端保险板块募集资金,资产端租赁板块提供优质资产,进一步完善多元金融控股的产业布局。

租赁业巨头,分享行业腾飞成果

国内租赁市场有万亿市场空间可待开拓。公司为租赁巨头,将分享行业腾飞成果。我们预测公司2016-2018年净利润为34、40和46亿元,EPS为0.54元、0.65元、0.74元。目标价格为8.16-10.88元,对应2016年15-20倍市盈率。

风险提示:公司整合不达预期,业绩增速不达预期。

申请时请注明股票名称