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渤海金控:外延与内生并举,打造多元金控集团

发布时间:2016-05-20    研究机构:招商证券

公司以租赁为基础,横跨保险、银行、互联网金融、证券打造多元金融控股集团,在资产端和资金端打通互相发展,给予“强烈推荐-A”评级。

公司营业收入2015年以来在外延并购和内生增长的双轮驱动下呈爆发式增长。1)2015年度营业收入、净利润分别同比增长41%和43%,主要原因是2015年将Cronos的80%纳入合并报表;2)2016年一季度营收同比增长149%,原因是2016年1月8日并表Avolon;但净利润同比下降13%,原因有三:一是一次性确认并购Avolon的并购费用,负面影响约1.35亿;二是渤海人寿处于初创阶段、且其行业发展特性等因素导致其一季度产生亏损,权益法核算并表后负面影响6000多万;三是境外子公司衍生品套期保值,发生公允价值变动损失。

租赁板块围绕集装箱租赁、飞机租赁和基础设施租赁展开,同时积极开拓新能源和医疗设备等领域。公司国内租赁板块已经取得了全牌照:1)内资租赁牌照:天津渤海租赁(000415)(布局京津冀);2)金融租赁牌照:皖江租赁(布局长三角,已经登陆新三板);3)中外合资租赁牌照:横琴租赁。国外租赁业务围绕集装箱租赁、飞机租赁展开:1)集装箱租赁:Seaco、Cronos。箱队约350万CEU,市场占有率16%。客户遍布全球38个国家的112个港口,主要客户为全球前十的集装箱航运公司;2)飞机租赁:Avolon、HKAC。公司的机队以A320、B737系列窄体飞机为主,规模超过400架,位居全球第四。

横跨保险、银行、互联网金融、证券,打造多元化金融控股集团。公司以租赁为基础(渤海租赁、皖江租赁、横琴租赁、天津航空金融),横跨保险(渤海人寿)、银行(天津银行)、互联网金融(聚宝科技、点融网)、证券(联讯证券)的多元金融控股集团,租赁+保险双擎驱动,互联网金融作为有力互补。1)保险:拟对渤海人寿增资28.4亿元,增资前后持股比例20%保持不变,仍为第一大股东;2)银行:1.02亿美元参与天津银行H股配置,持股占比1.77%;3)互联网金融:出资3亿获得聚宝互联科技12%股份,出资2.6亿元获得点融网6.18%股份;4)证券:2.23亿元受让联讯证券3.57%股份。

风险提示:经济持续下行导致租赁需求放缓。

申请时请注明股票名称