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渤海金控:业绩靓丽,守正出奇打造金控巨头

发布时间:2016-04-19    研究机构:华泰证券

2015年业绩快速增长

公司15年归属于母公司股东的净利润13.0亿元,同比增长43%;营业收入96.6亿元,同比增长41%。EPS0.37元,同比增长37%。加权ROE12.28%,同比提高1.63个百分点。公司拟不进行分红及转增股本。

完成收购Cronos,成为全球最大集装箱租赁商

15年集装箱租赁业务收入的新增额占总新增额的比例达到71%,主要得益于收购Cronos后合并范围的扩大。公司于2013年收购全球第六大集装箱租赁商SeacoSRL100%股权,进入国际集装箱租赁领域。2015年1月收购第八大集装箱租赁商Cronos80%股权后,按照CEU计算,公司拥有集装箱量349万CEU,全球市场占有率约16%,成为全球最大的集装箱租赁商。集装箱业务版图的继续扩张,稳固了公司作为租赁业巨头的领先地位。

完成收购Avolon,持续加码飞机租赁

公司于2016年1月完成收购全球排名第11位的飞机租赁商Avolon100%股权。完成后公司自有及管理机队规模超过400架,名列中国第一位,世界第四位,进军全球飞机租赁业第一梯队。公司今年继续加码飞机租赁。16年2月公司发布公告,拟以发行股份方式收购控股子公司香港航空租赁有限公司及Cronos少数股权、GlobalTIP100%股权及飞机租赁资产或股权等。提升对子公司的持股比例,将增厚集团业绩,也为后续整合提供基础。

以租赁为基础,积极打造多元化金控平台

公司在海外通过外延式扩张,在国内发挥基础设施租赁方面的传统优势,与地方进行密切合作,在主要经济带全面布局。公司在京津冀、长三角、珠三角分别拥有子公司天津渤海、皖江金融租赁、横琴租赁,实现内资、外资、金融租赁三种融资租赁牌照全覆盖。在多元化路线方面,公司多牌照并举,以28.4亿元参与增资渤海人寿注册资本至200亿元,持股比例20%,为渤海人寿第一大股东;受让联讯证券股份,持股3.57%;参与认购天津银行IPO股票,持股1.77%;参与认购互联网金融公司Sinolending,持股6.18%。

守正出奇,租赁业绩稳增长,金控路线促发展,维持“买入”评级

国内租赁市场有万亿市场空间可待开拓。公司为租赁巨头,将分享行业腾飞成果。预计2016-2018年EPS为0.42/0.59/0.80元/股。考虑公司收购Avolon并表盈利能力提升,参考可比公司估值,给予2016年20-25倍PE,对应合理价格区间8.34-10.44元,维持“买入”评级。

风险提示:并购整合效果不达预期;行业增速不达预期。

申请时请注明股票名称