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渤海租赁:内外并举增厚业绩,多元金融版图渐明

发布时间:2015-09-01    研究机构:华泰证券

业绩稳步提升,航母杨帆远航。实现归属母公司净利润6.3亿元,同比增长37.6%。

营业收入44.7亿元,同比增长37%。EPS为0.18元,ROE为6.24%。唯一一家同时具备金融租赁、融资租赁双牌照的公司。内外并举+外延式扩模式实现跨越发展,国外集装箱和飞机租赁两大核心领域发力,居全球领先,有望成为业内航母级租赁公司。

业务结构优化,持续推进向经营租赁转型。实现收入26.37亿元,同比增长46%,毛利率58%,收入占比58%,是主要盈利来源。融资租赁相关业务收入14.33亿元,同比增长25%,毛利率45%,收入占比32%。融资租赁同质化程度高,竞争激烈。依托公司专业化租赁团队及资产处置能力推进运营模式转型,抢占先机。

集装箱+飞机租赁双轮驱动,内外协同强化。集装箱租赁业务居世界首位,出资39.71亿元,完成Cronos80%股权交割,净利润贡献34%。集装箱业务实现收入24.29亿元,同比增长60%,收入占比54%。飞机租赁业务全球领先,实现收入7.58亿元。自有及管理机队规模98架。5月由中国进出口银行及巴西国家经济社会发展银行提供航空信贷融资购买40架E190系列飞机。7月拟出资26.21亿元要约收购Avolon20%股权,8月签署排他性协议,拟出资161.3亿元收购100%股权。同月HKAC合资参与设立子公司,成功引入战投3亿美元。海外收入占比62%,海外专业化经营经验反哺国内业务,实现海内外经营协同。

依托集团资源,布局多元金融。推进多元金融业态发展。5月完成联讯证券3.57%股权受让,7月拟出资11.6亿元入资渤海人寿20%股权。8月拟出资4200万美元认购SinolendingD级优先股。7月金融电商平台聚宝汇注入公司资产。海航集团拥有丰富金融领域资源,公司将极大受益集团金融资产协同整合,未来有望搭建金控平台,发挥现有租赁业务与证券、保险、互联网金融的协同效应。

政策支持缔良机,行业东风助远行。政策支持不断,享有天津自贸区、皖江城市带、横琴新区以及前海特区政策扶持。受益一路一带和经济转型发展等对基础设施投资需求上升,国内租赁业务空间广阔,坐享行业快速发展契机,盈利空间广阔。

定增募集160亿元,全面打开业务空间。公司业绩有望进入快速增长通道。预计2015-16最新股本摊薄后每股EPS分别为0.38元和0.51元。对应PE为21.6倍、16.4倍。维持买入评级。

风险提示:定增不如预期,政策监管风险。

申请时请注明股票名称