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投资银行业与经纪业行业第七周周报:股指期货规则调整,再融资监管落地

发布时间:2017-02-19    研究机构:长江证券

报告要点

行业及公司要闻

行业要闻。2016年全行业共实现原保险保费收入3.10万亿元,同比增长27.50%;中金所调整股指期货交易安排;证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订,进一步规范非公开发行再融资渠道。

公司要闻。中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、西水股份公布2017年1月累计原保费收入;渤海金控控股孙公司与海南航空、祥鹏航空开展租赁业务;申万宏源1169万股解除限售。

核心数据跟踪

上周沪深300指数上涨0.23%,中小板指上涨0.36%,创业板指数下跌1.15%。板块表现,信托板块上涨1.89%,多元金融板块上涨0.95%,保险板块上涨0.06%,证券板块上涨1.10%。

上周两市日均成交额4,767.75亿元,环比上涨17.88%,日均换手率1.00%, 环比上升27.97个BP。截至2月16日两融余额8,959.12亿元,较上周上升1.44 %;上周股票质押新增规模95.48亿元,环比下降31.71%;上周股权融资规模38.15亿元,环比下降85.37%,其中首发规模6.11亿元,再融资规模32.04亿元;债券融资规模7,984.51亿元,环比上升1.74%;上周期货市场成交金额5.56万亿元,环比上升0.73%。

核心观点

1、建议积极参与券商板块春季躁动行情,核心在于定增政策不确定性消除、可转债等再融资政策或迎新方向、IPO 弹性远高于定增,券商股权融资收入增长无忧。考虑到IPO 费率约为定增费率的7-8倍,收入弹性明显大于再融资;同时再融资规模下滑或可控,目前处于已受理未过会、已过会未获得批文、已获得批文未发行阶段再融资规模约0.7万亿,再融资报审规模中符合新规的融资规模约0.9万亿,我们认为券商股权融资业绩无忧。此外,关注可转债等再融资新政更具价值。目前龙头券商PB 估值水平约1.4倍,具备较强安全边际,推荐IPO 项目储备充足的中信证券和业绩弹性较高的国金证券;2、利率上行保险估值修复逻辑持续。2016年行业保费增速27.5%,投资收益率5.66%,预期2017年增速平稳同时投资压力明显释缓。我们预计2017年1月份开门红新单利润率有明显提升,同时关注2016年会计假设调整对EV 的影响。当前P/EV 估值水平在1.1附近,持续推荐保险板块,个股建议关注新华保险和中国平安。

风险提示:

1. 资本市场大幅波动;

2. 业务推进低于预期。

申请时请注明股票名称