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金融行业深度报告:租赁行业潜力巨大,政策护航和资产证券化助力成长

发布时间:2016-06-05    研究机构:海通证券

投资要点:2015年我国融资租赁行业实现38.8%的增长率,业务总量由2006年到2015年底增长近555倍。而我国3.4%的融资租赁渗透率远低于欧美发达国家。融资租赁行业特性契合金融改革的精神,加之中央和地方支持政策争相出台,自贸区为租赁业务提供支持扶植,资产证券化开辟多元融资途径,行业未来增长空间巨大。建议关注中航资本、晨鸣纸业。

国际主流租赁公司分为:银行系和厂商系,其盈利模式各有千秋。目前,全球租赁公司根据其控股股东的不同可主要分为两类,一类是由银行控股的银行系租赁公司,还有一类是由设备生产厂商控股的厂商系租赁公司。银行系租赁公司核心竞争力在于低融资成本;厂商系租赁公司核心竞争力在于专业的产业背景。

我国租赁行业高速增长,市场渗透率仍远低于发达国家。2007年以来,随着银行系租赁公司的成立,中国融资租赁业一直呈几何级数式增长。业务总量由2006年到2015年底增长了接近555倍。而以国际通用的融资租赁渗透率来衡量我国租赁行业发展成熟度,我国3.4%左右的渗透率相较于欧美成熟租赁国家20%-30%的租赁渗透率,尚处于成长阶段初期,未来市场潜力巨大。

融资租赁行业金融特性契合金改精神,中央和地方支持政策争相出台。租赁金融可以有效解决中小企业融资难问题,提高承租企业闲散资金利用效率;租赁业务是保证金融服务实体经济、实现产融结合的有效手段。正是基于租赁行业的特殊金融功能,监管层对行业的扶持态度日益明朗,支持行业发展的四大支柱(交易规则、会计准则,行业监管政策和税收政策)正在逐步有序夯实。天津、上海、前海等地的政府也争相出台支持融资租赁行业发展的产业支持政策,将融资租赁确立为当地重点扶持的金融业务。

自贸区打开融资渠道和业务国际化发展空间,资产证券化开辟多元化的融资渠道。四大自贸区的设立,贸易投资自由化、便利化的改革试验,专门为开展融资租赁业务设立的政策是融资租赁超常增长、健康发展的不竭动力。至今为止,自贸区的支持和扶持已经取得初步成效。同时资产证券化的放开,给租赁行业带来更低成本的资金,租赁公司业务模式不断创新,交易结构日益多样化。租赁公司通过证券化获得低成本资金从而使得提升目标客户层级成为可能,ABS 回购式发展提高资产流动性,并为进一步降低融资成本提供了可能。

建议关注相关标的:1)中航资本:背靠中航工业集团,深耕飞机租赁领域;2) 晨鸣纸业:“造纸+融资租赁”双轮驱动,市场化运作催生发展动力;3)渤海金控:租赁布局全球,业务快速增长。

风险提示:租赁产业增速不达预期。

申请时请注明股票名称